（原标题：超微电脑(SMCI.US)鼓舞要小心了：股权稀释+债务压力双重来袭）开云体育

智通财经APP获悉，Seeking Alpha分析师Bashar Issa防卫判辨了超微电脑(SMCI.US)近期的市集动态。他指出，超微电脑在得胜遴聘新审计师并获取纳斯达克批准将蔓延提交的经审计季度和年度功绩的截止日历延长至2025年2月25日后，照旧罢了三个关节催化剂中的两个。这一连串的正面发达推动该公司股价自当时起飙升了73%。联系词，第三个催化剂——端正部看望的成心论断——尚未达成，且超微电脑仍面对一系列挑战，全面复苏之路依然漫长。

据了解，Bashar Issa在之前的著述中防卫叙述了超微电脑行将面对的三大催化剂。紧要的是，超微电脑得胜劝服纳斯达克延长其提交年度答复的截止日历，此举有用缓解了市集对该公司退市风险的担忧，进而触发了股价的大幅高潮。其次，超微电脑速即遴聘了新的审计师，并有望最终发布其年度答复，这一发达有望处置现时的合规问题，为公司带来正面影响。终末，超微电脑需处置与端正部的看望有关的问题，并找到一条明确的旅途以收复纳斯达克的合规情状，这将显耀升迁市集信心。

尽管超微电脑已成为东说念主工智能(AI)飞扬和大师时期趋势的显耀受益者，其销售额在短短12个月内从2023年6月的71亿好意思元增长至2024年6月的149亿好意思元，翻了一番多，但该公司仍面对多重挑战。

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一方面，尽管老本需求相对较低，超微电脑仍在积极通过股权和债务市集筹集资金。在截止2024年6月的九个月内，该公司筹集了25亿好意思元的股权资金，同期债务从1亿好意思元加多至17亿好意思元。据报说念，本月，超微电脑 与 Evercore 征询以筹集更多现款。联系词，这种筹资行为激勉了投资者对其现款周期料理的质疑。

这些迹象明确指向了SMCI在现款流料理上存在的问题，尤其是与销售增长有关的库存积聚。清寒防卫的利润率和盈利才调答复，使得投资者难以鉴别SMCI是在追求可握续的利润增长，如故只是为了彭胀市集份额而不计成本。值得贯注的是，尽管戴尔(DELL.US)和慧与科技(HPE.US)具备与超微电脑换取的业务才调，超微电脑却因其在AI管事器机架供应领域的竞争地位而成为市集飞扬的主要受益者，尤其是在价钱竞争方面。

另一方面，尽管销售额大幅增长，但超微电脑的市集份额却有所下跌，利润率也在冉冉减轻。举例，超微电脑尚未露馅2024年9月止的三个月(即2025财年第一季度)的审计财务报表。不外，把柄上个月发布的新闻稿，公司瞻望该季度销售额将介于59亿至60亿好意思元，同比大幅增长近180%，较2024年第四季度(截止2024年6月的三个月)答复的53亿好意思元增长了11%。尽管这一增长数据令东说念主荧惑，但仍低于此前预估的60亿至70亿好意思元的领域。

更引东说念主心绪的是，尽管超微电脑罢了了两位数的销售额增长，但其市集份额似乎正在缩减。以英伟达的AI数据中心销售额为例，动作市集的一个关节推断打算，其在截止2024年10月的三个月内环比增长了17%，超出了SMCI的11%环比增长率。

通常，戴尔的数据中心销售额在截止2024年11月的三个月内激增58%，达到74亿好意思元，而慧与科技在合并时刻答复管事器销售额增长了32%。齐集SMCI瞻望在截止2024年12月的三个月内销售额将下跌的趋势，这些数据均标明SMCI的市集份额正在遭遇侵蚀。

超微电脑当今未经审计的利润率为13%，炫耀出一定的郑重性，但公司瞻望在接下来的12月季度，利润率将缩减至12%，这一预期反馈了市集竞争的加重。

在估值层面，Bashar Issa指出，尽管超微电脑的预期市盈率(基于华尔街预测的截止2025年6月的十二个月非GAAP每股收益为2.8好意思元，对应11倍市盈率)看似具有眩惑力，但讨论到其销售额下跌的预期、市集份额的耗费、利润率的下滑、端正部看望的不笃定性以及若未能在2025年2月前提交审计答复可能面对的退市风险，该公司的估值试验上并未被低估。

比拟之下，料理精熟的LPDDR5和HBM3E内存芯片供应商好意思光(MU.US)的预期市盈率为14倍，蓝筹公司和超过的管事器供应商慧与科技(HPE.US)的走动市盈率为10倍，而戴尔(DELL.US)的预期市盈率为14倍。尽管部分公司的市盈率高于超微电脑，但讨论到超微电脑的增长溢价被剥离(尤其是讨论到其2025年第二季度销售下滑的预测)，这一估值仍在同业平均水平领域内。

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Bashar Issa在著述中抒发了对超微电脑夙昔发展的审慎气魄。他指出，尽管短期内推动股价高潮的主要身分是超微电脑能否得胜提交蔓延的审计答复，但恒久来看，端正部看望的握续进行以及该公司对现款的无穷需求激勉了东说念主们对其现款周期料理的质疑均标明，即使超微电脑得胜在2025年2月前提交审计答复，其全面复苏之路依然充满不笃定性。

值得一提的是，在最近的财报电话会议上，料理层向鼓舞长远，其每股收益的预测是基于6.5亿股畅达股的基础上，这比2024年6月季度答复中所说起的畅达股数目多出1亿股。本月初，超微电脑的首席履行官抒发了对公司幸免纳斯达克退市的矍铄信心。

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联系词，这一乐不雅气魄是否站得住脚还有待不雅察。防碍置疑的是，超微电脑正面对市集份额的流构怨利润率的缩减，而通常严峻的是开云体育，公司正在不休稀释鼓舞的权力，并积聚更多的债务。